El Banco Central (BCRA) empezó noviembre con una baja de cinco puntos en la tasa de interés, que ahora quedó en 35% para los retornos que pagan las Letras fiscales de liquidez (Lefi) que el Ministerio de Economía emite a los bancos para que depositen allí el excedente de pesos.
Esta reducción tendrá un impacto bajista tanto en los retornos de los plazos fijos y fondos de las billeteras virtuales. Del otro extremo de la ecuación, abaratará el costo de los préstamos.
En un escueto comunicado, la entidad que conduce Santiago Bausili argumentó que la decisión tiene en cuenta tres cuestiones:
- El contexto de liquidez, es decir, la cantidad de pesos que hay en la economía, que está fijo porque el Gobierno cerró la emisión monetaria casi por completo. El BCRA solamente imprime pesos cuando compra dólares, aunque luego los absorbe mediante intervenciones en el mercado de bonos.
- La baja en las expectativas de inflación, según el relevamiento de expectativas de mercado (REM) y los precios de los bonos. Lo que sucede es que los títulos a tasa fija están muy demandados y las tasas bajaron, mientras que aquellos que ajustan por inflación o devaluación no generan interés y las tasas suben.
- El afianzamiento del ancla fiscal, luego de diez meses de superávit.
Entre los economistas, el motivo que más se repite para explicar la reducción de la tasa de interés tiene que ver con las proyecciones de una desaceleración en los precios, en línea con datos privados que aseguran que el costo de vida aumentó menos de 3% en octubre. “Esta medida responde a la baja de tasas vista en el mercado por la fuerte demanda de tasa fija, argumentada en expectativas más bajas de inflación”, consideró Aurum.
Más crédito, a mejor tasa
Más allá de las explicaciones formales, hay otras cuestiones que en el mercado señalan como posibles motivos detrás de la decisión de reducir la tasa de interés. La novedad llegó justo cuando el stock de Lefi en manos de los bancos alcanzó un máximo de $12 billones.
Por eso, en un banco consultado por TN interpretaban que la decisión del BCRA busca que las entidades financieras vean menos atractiva la colocación de los pesos que les sobran en Lefi y los ubiquen en otros destinos. Uno de ellos, pueden ser los préstamos para impulsar la remonetización de la economía mediante el crédito, una de las tesis del equipo económico para favorecer la reactivación.
Financiamiento al Tesoro
El otro destino posible de los pesos excedentes en los bancos podrían ser los bonos y letras que el Ministerio de Economía ofrece cada 15 días en el mercado. Las más parecidas son las Letras capitalizables (Lecap) que pagan una tasa fija y tiene un plazo más largo.
Si hubiera una migración de Lefi a Lecap, el Tesoro podría mostrar cierto alargamiento de sus vencimientos. No obstante, el economista Gabriel Caamaño, socio de Outlier, explicó que la decisión de los bancos se va a dar según las necesidades de pesos que tengan. “Los que toman Lecap no necesitan la liquidez y quieren asegurarse este nivel de tasa durante más tiempo. Los bancos operan en ambos segmentos”, señaló.
